Inflation ou déflation ? : du dilemme aux arbitrages intergénérationnels

Depuis plus d'un demi-siècle, l'inflation est une préoccupation permanente des pays capitalistes industrialisés. Après avoir été explicitement considérée comme une complice de la croissance dans les années 60-70, la hausse des prix a été interprétée ensuite comme néfaste. Durant les années 80, la lutte contre l'inflation est donc devenue une priorité. Cependant, la récession du début des années 90 a révélé une crainte symétrique, celle de la déflation, redonnant une apparente actualité au dilemme inflation-déflation. Mais s'agit-il vraiment d'un dilemme ? La déflation n'est-elle pas considérée comme le mal absolu dans les économies modernes ? A tel point qu'une inflation rampante ou faible est toujours préférée à l'inflation zéro.

Il faut donc substituer l'idée d'un arbitrage intergénérationnel au raisonnement en termes de dilemme. Le choix actuel d'une inflation faible traduit la préférence collective pour une répartition des revenus favorable directement aux revenus du capital et indirectement aux générations les plus âgées. Après avoir présenté les analyses économiques qui conduisent à un tel constat, l'auteur montre que cette logique ne va pas sans poser des questions sur sa pérennité.